凯添燃气打造燃气服务产业链

2020-08-01 08:31:00 来源:中国证券报·中证网 单月怒赚97%过程拆解

  日前,新三板精选层首批32家企业正式挂牌交易,凯添燃气作为精选层首批32家公司之一,成功登陆精选层。公司当前总市值为9.61亿元,流通市值为3.67亿元,最新静态市盈率为15.71倍。公司主营城市燃气业务,此次公司拟募集3.18亿元,主要用于银川市应急调峰储气设施建设项目(一期)工程。

  深耕宁夏区域

  招股书显示,凯添燃气是一家专业从事城镇燃气输配及燃气管道工程安装、燃气装备应用技术研发及运营服务的企业,主营收入包括天然气销售、天然气安装等。

  近年来,中国天然气的消费量快速增长,增幅远高于世界平均水平。发改委官网数据显示,2019年,中国天然气表观消费量达3067亿立方米,同比增长9.4%。2019年,我国天然气在一次能源消费中占比达8.3%,较2015年提高了2.4个百分点。

  受益于我国天然气消费市场的景气度不断增长,凯添燃气的业绩也有明显增幅。2017年至2019年,公司营收分别为2.22亿元、2.93亿元、3.55亿元。其中,天然气销售业务收入分别为1.43亿元、2.3亿元、2.78亿元,占同期主营业务收入的比例分别为65.85%、78.69%、78.8%。

  从销售区域来看,2017年至2019年,凯添燃气在宁夏地区销售收入合计分别为2.06亿元、2.77亿元、3.34亿元,占同期主营业务收入的比例分别为94.31%、94.79%、94.46%。

  凯添燃气表示,公司的经营区域主要集中于银川市的“一县两区”(贺兰县、金凤区、兴庆区)。2017年,宁夏全区天然气消费总量25。28亿立方米,其中银川市天然气消费量17。71亿立方米,占全区消费量的70%。

  业内人士表示,城市燃气行业的经营较为稳定,凯添燃气深耕在宁夏区域,随着宁夏区域在天然气消费量方面的不断提升,能够带来持续的利润和现金流,但存在区域化的空间限制。

  在面对区域限制会导致公司发展遇阻这一问题上,凯添燃气表示,公司已认识到单一城市燃气经营模式的局限性,一直努力尝试和探索燃气相关产业链的拓展,现已在乡村燃气、LNG加注等业务上起步。公司采取“燃气装备+燃气服务”的特色经营模式,通过城市燃气经营,为公司的“燃气装备+燃气服务”的技术开发提供资金;“燃气装备+服务”业务实现产业化后,既可以产生新的利润增长点,又可为公司的城市燃气产业提供气源补充,形成燃气服务产业链的良性互补循环,突破城市燃气的区域限制和发展瓶颈。“这是公司区别于一般城市燃气企业的主要差异化竞争优势。”

  建设民生保障工程

  招股书显示,此次凯添燃气拟募集资金3.18亿元,用于投资“银川市应急调峰储气设施建设项目(一期)工程”。该项目是为响应国家政策要求而建设的大型民生天然气保障工程,为银川市提供LNG储备,解决当地冬季用气不足问题,兼具社会公益性和经济性。

  据公司介绍,项目的整体项目规模为8万立方米(分两期建设,本次募集资金投资项目为一期,规模为4万立方米),建成后将成为宁夏回族自治区最大的调峰储气库项目,并与银川市三区两县一市的各燃气企业管道实现互连互通。

  同时,凯添燃气表示,该项目还具备巨大的环境效益。天然气完全燃烧后,不会产生有害气体,是目前世界公认的较为洁净的商用燃料。该项目中LNG储气库设置1台40000m3的LNG低温常压全容储罐,折合气态为2400万方,这些天然气作为燃料替代煤,此项目达产后,每年可减少碳排量16.3万吨,减少含硫氧化物(SOx)排量1820吨,减少氮氧化物(NOX)排量158.4万吨。

  据了解,该项目总投资为4.93亿元,扣除已落实的政府补助资金1.74亿元,自筹资金需求为3.18亿元。其中,建设投资为4.68亿元,建设期利息为1470.7万元,铺底流动资金为1049.47万元。

  对于募投项目的风险,公司表示,该募投项目完成后,将增加固定资产约4。5亿元。因此,如果募集资金投资项目建成转固后,不能如期达产通气、或者通气后的供气规模不能达到预期水平,以抵减新增折旧,公司将面临因折旧费用大量增加而导致短期内利润下降的风险。

  依赖单一气源供应商

  在气源供应商方面,凯添燃气表示,公司气源包括管道燃气(凯添天然气)和LNG(甘肃凯添、息烽汇川),其中以管道燃气为主。公司管道燃气的气源供应商为中国石油(行情601857,诊股)天然气股份有限公司天然气销售宁夏分公司(以下简称“中石油宁夏分公司”),气源为西气东输长宁线。

  招股书披露显示,2017年至2019年,凯添燃气对前五大供应商的采购金额分别为1。18亿元、1。82亿元、2。27亿元,占同期采购总额的比重分别为92。61%、90。35%、94。53%。其中,2017年至2019年,凯添燃气对中石油宁夏分公司的采购金额分别为5747。21万元、1。74亿元、2。13亿元,占同期采购总额比重分别为45。08%、86。32%、88。43%。

  值得关注的是,凯添燃气通常每年与中石油宁夏分公司签订《天然气购销合同》,参考上年的实际用气量确定本年度的供气量。对合同中约定的气量,购气价格根据国家发改委制定的基准门站价格、浮动区间确定。对实际用气量超过合同气量的部分,执行非合同价,气价通过在重庆市天然气交易中心竞拍形成。

  对于公司采购模式导致的经营风险,凯添燃气表示,其管道燃气实际用气量超过合同约定气量,通过在天然气交易中心竞拍形成的气价一般远高于合同气价。鉴于公司为城市燃气企业,保障供区稳定供气是公司应尽的社会责任,如果该部分气价不能疏导至终端用户,公司将承担管道燃气销售价差损失。

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